6030アドベンチャーIPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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アドベンチャー(6030 東証マザーズ)IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等

セクター:サービス業

短期的には成長性が評価できる
 14.6期に黒字化し、業績は急激に伸びている。15.6期業績予想でのEPSに基づく、想定されている公募価格のPERは約40倍となり、足元の業績の伸びを適切に反映したものと考えられる。

 短期的には問題ないと思われるが、新規参入障壁は低く、比較的競合が激しい業界とみられることや、業績は景況や為替、疫病の流行など多数のリスク要素に敏感に反応するリスクがあること等、長期的には課題点がある。


連結データ(肩は対前期比(%))
決算期 13/6 14/6 14/9 15/6予
売上高(百万円)
635
40.6%
893

397
51.1%
1,350
営業利益(百万円)
-1

30

57
--
176
経常利益(百万円)
-8

26

56
--
170
当期利益(百万円)
10
--
21

49
--
130
総資産(百万円)
純資産(百万円)
372
-3
371
18
482
95
--
--
株主資本比率(%) -- 4.7% 19.8% --
ROA(%、経常利益)
ROE(%、当期利益)
--
--
7.0%
120.6%
11.6%
51.8%
--
--
発行済株式数 2,232.3 (修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)
4.6
--
9.5
8
22.1
43
58.2
--
配当(円/株) -- -- -- --

事業概要
オンラインによる航空券等、旅行商品の販売
 アドベンチャーグループは当社アドベンチャーと連結子会社1社から構成され、オンライン旅行会社として、主に国内航空券の販売を行っている。また、国内ツアー、海外航空券、各種アクティビティ、LCC等の旅行商品を提供している。

 アドベンチャーグループが運営する主なサイトは以下の通り。
1. Skyticket
 国内・海外の格安航空券、国内・海外ツアーを中心とした各種旅行商品をオンラインで予約可能なサイト。海外航空券については、PEX運賃とIT運賃の両方を取り扱っているため、取扱い可能な海外航空券が豊富。

2. WannaTrip
 海外現地ツアー・海外アクティビティ等の総合予約サイト。スキューバダイビングや遺跡ツアーなど1,000個以上の商品を取り扱っている。
収支の状況
15.6期は大幅増収増益の見通し
■14.6期
 当期は、広告宣伝費の見直し、システムの改善、オペレーション体制の強化などによる事業構造の改善と、海外アクティビティ等の新規事業の展開に注力した。

 この結果、売上高は対前期比+140%の増収となり、経常損益は前期の赤字から黒字化した。

株式の状況
VC出資は少量、ストックオプションは当面行使不可
 ベンチャーキャピタルからの出資があるものの、微量にとどまっている。また、ストックオプションの未行使残高があるものの、当面は行使可能期間に入らない。株式需給に関しては、当面大きな課題はないものとみられる。

A. 発行済み株式数 1,852,800株(単元100株、14.1に1:20、14.11に1:2株式分割後)
B. 公募 330,000株、増資によるオーバーアロットメント 49,500株
C. 売出し 0株、既発株のオーバーアロットメント なし
D. ストックオプション等の残高総数 19,000株
 E. うち潜在株式に算入する数 0株
F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 2,232,300株

【参考】(株数は売り出し考慮前)
ベンチャーキャピタルの推定保有株数 36,800株
既存株主へのロックアップ情報:会社関係者3名に対して90日間。但し発行価格の1.5倍以上での市中売却は可能。対象株数は1,816千株。

表2 ストックオプションの未行使残高の状況
総会決議  対象株数 行使価格 行使期間
13年12月 16,000株 17円 15年12月〜23年12月
14年5月   1,000株 17円 15年12月〜23年12月
14年9月   2,000株 326,000円 16年9月〜24年9月

 目論見書でのアドベンチャーの想定発行価格は2,300円で、この価格に基づく公募によるアドベンチャーの手取り概算額は約751百万円とされている。

 別途予定されている第三者割当増資の手取り概算額約113百万円と合わせた資金使途は、オンライン事業における知名度向上や、新規顧客獲得のための広告宣伝費に480百万円、業務効率の改善・商品拡充に係るシステム投資資金に160百万円、残額は旅行関連商品拡充のために航空会社・鉄道・バス会社等への保証金等に充当する予定。

情報開示の状況
開示なし
 アドベンチャーのウエブサイトには、11月22日時点で投資家向け情報開示のページは設置されていない。関連情報としては、電子公告が掲載されている。


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