3191ジョイフル本田IPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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ジョイフル本田（3191　東証）IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等
セクター：小売業

現状では目覚ましい企業成長は見込みにくい
　ホームセンターを中心とした大型小売業であるため、基本的に既存店での売り上げの大幅・持続的な増加は煮込みにくく、企業成長は新規出店に依存することになると思われるが、現状では積極的な新規店舗展開が図られている印象は受けない。

　14.6期業績予想でのEPSに基づく想定されている売出し価格のPERは約11倍となっている。12.6期以降、2期連続で減収減益の実績・見通しとなっており、こうした足元の状況を考慮すると、想定されている売出価格以上には評価できる材料が見当たらない。


連結データ（肩は対前期比（%））
決算期 12/6 13/6 13/12 14/6予
売上高（百万円）
181,727
176,833
87,802		 -0.1%
176,714
営業利益（百万円）
11,098		 -9.0%
10,094
4,610		 -9.3%
9,154
経常利益（百万円）
12,563		 -8.2%
11,533
5,334		 -9.5%
10,436
当期利益（百万円）
6,563		 5.4%
6,920
3,218		 -8.3%
6,343
総資産（百万円）
純資産（百万円）		 168,033
133,634		 172,619
140,331		 176,876
143,055		 --
--
株主資本比率（%） 79.5% 81.3% 80.9% --
ROA（%、経常利益）
ROE（%、当期利益）		 7.5%
4.9%		 6.7%
4.9%		 3.0%
2.2%		 --
--
発行済株式数 25,806(修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)		 254
5,178		 268
5,438		 125
5,543		 246
--
配当(円/株) -- 20 -- 50

事業概要
関東地区における大型ホームセンター店舗の企画・運営事業
　ジョイフル本田グループは、当社ジョイフル本田と連結子会社等6社で構成されており、ホームセンター事業を主な事業としている。

　顧客の要望にワンストップで対応できるよう、数万〜十数万m2の敷地内に当社とグループ会社が帯同出店し、ジョイフル本田タウンを構築している。主な出店エリアは、幸手、新田、千葉ニュータウン、宇都宮、瑞穂、千代田、荒川沖、守谷、冨里、ニューポートひたちなか、八千代、古河、市原、君津、千葉となっている。

　その他の事業では、スイミングプールやトレーニングジム、スタジオ、テニスコート等を完備した会員制スポーツクラブを運営している。また、施設内では、レストラン事業とスポーツ関連商品の販売を行っている。
収支の状況
減収減益トレンドが継続
■13.6期実績
　当期には、冨里店・市原店をリニューアルオープン、千葉ニュータウン店に車検タイヤセンターをオープン、冨里店でガソリン販売を開始した。一方、既存部門は前期までの復興需要の反動減が大きかったこと、車の低燃費化の進行や原油価格高騰によるガソリン・灯油の販売数量減などの要因により、対前期比マイナス2.7%の減収となった。経常利益でも、同マイナス8.2%の減益となった。

株式の状況
ストックオプションなし、VC出資あるがロックアップ対象に
　既存株主の大部分はロックアップの対象となっている模様。ストックオプションも存在しない。

　ベンチャーキャピタルの保有株式シェアが現状で30%強となっているが、全数がロックアップの対象となっている。また、当該ベンチャーキャピタル保有株式を売却した場合には、その一部株式について、VC組合員である三菱商事が株式現物を配当として受領する取り決めとなっている。

A. 発行済み株式数　25,806,440株（単元　100株）
B. 公募　0株、増資によるオーバーアロットメント　なし
C. 売出し　3,814,600株（売出し元は主に会社関係者）、既発株のオーバーアロットメント　290,000株
D. ストックオプション等の残高総数　0株
　E. うち潜在株式に算入する数　0株
F=A+B+E　上場時点の想定発行済み株式数　25,806,440株

【参考】（株数は売り出し考慮前）
ベンチャーキャピタルの推定保有株数　8,109,800株
既存株主へのロックアップ情報：個人株主82名に対して90日間、ベンチャーキャピタル1組合と銀行1行・財団1に対して180日間。

　目論見書でのジョイフル本田の想定売出し価格は2,700円とされている。

情報開示の状況
開示なし
　ジョイフル本田のウエブサイトには3月19日時点で、投資家向け情報開示のページは設置されていない。

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