6172メタップスIPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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メタップス(6172 東証マザーズ)IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等

セクター:サービス業

かなり強気な価格設定と思われる
 事業は急拡大しているが、足元の業績は赤字決算が続いている。実力値を想定するとして、仮に売上高約50億円、売上高・当期純利益率5%とすると、想定される当期利益は約2.5億円、EPSは約20円となる。

 上記EPSに基づく、想定されている公募価格のPERは約170倍となり、非常に高い成長性が織り込まれた強気の水準になっているものとみられる。増資資金による約40億円の投資が成功することが大前提になると思われる。


連結データ(肩は対前期比(%))
決算期 13/8 14/8 15/5 15/8予
売上高(百万円)
1,302
74.0%
2,265

2,966
78.4%
4,041
営業利益(百万円)
23

-488

-258

-335
経常利益(百万円)
-2

-510

-257

-362
当期利益(百万円)
12

-510

-278

-370
総資産(百万円)
純資産(百万円)
1,555
595
1,117
88
5,763
4,638
--
--
株主資本比率(%) 38.3% 7.9% 80.5% --
ROA(%、経常利益)
ROE(%、当期利益)
--
2.1%
--
--
--
--
--
--
発行済株式数 13,203(修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)
1
45
--
7
--
351
--
--
配当(円/株) -- -- -- --

事業概要
スマートフォン向けアプリにおける広告運用コンサルティングサービス及びEC事業向けオンライン決済サービスの提供
 メタップスグループは当社メタップスと連結子会社5社から構成され、「metaps」と「SPIKE」の2つのサービスを軸に、世界8拠点でアプリ収益化事業を展開している。

「metaps」は、アプリの集客・分析・収益化をワンストップで支援するアプリ開発者向けのプラットフォーム。SDKと呼ばれる開発キットを導入するだけで、アプリ運営に必要なKPI及びデータを一元管理できる。また、AIを活用して適切なユーザーに適切な広告を配信することで、アプリの収益を最大化する。

 Metaps SDKが導入されているアプリは15年3月末時点で、世界で約20億ダウンロード規模となっている。主なサービスは、以下の5つとなる。
1 インセンティブ付与の精緻化報酬型広告サービスの提供
2 成果報酬型(ネイティブ広告)サービスの提供
3 クリック課金をベースとした広告サービスの提供
4 「Metaps Analystics」の提供
5 テレビCM等のオフライン広告の提供等

 「SPIKE」は、販売者が短時間で導入でき、専門知識不要でリンクを設置するだけで利用できるEC向けのオンライン決済サービス。これまでインターネット上でクレジットカード決済を導入する場合、初期費用と一回の取引ごとに約3-5%+数十円程度の決済手数料が発生していたものが、SPIKEを利用することで、これらの初期費用や決済手数料が無料となる。

 また、ECサイトに数行のコードを実装するだけでカード決済が導入できる開発者向け導入システム(API)も提供しており、中〜大規模ECサイトに対応している。現在は、@初期費用・月額・決済手数料が無料で、月間決済額100万円まで利用可能なフリープラン、A月額3,000円で決済手数料2.55%+10円からで利用できるビジネスプレミアムの2つのプランを用意して事業を展開している。

情報開示の状況
開示なし
 メタップスのウエブサイトには7月28日時点で、投資家向け情報開示のページは設置されていない。
収支の状況
事業拡大の一方、原価率の上昇により、前期に続いて赤字決算の見通し
■15.8期業績予想
 15.8期には博報堂と業務提携を実施し、オフライン広告案件の獲得までビジネス領域を拡大した。また、デジタルガレージ社とも合弁会社を設立し、運用広告案件を含めた事業領域を拡大した。これにより、オンライン・アプリ広告からオフライン広告までをパッケージ化した大型案件の獲得が可能となった。以上を通して、売上高は、対前期比+78.4%の増収となる見通し。

 新規サービスである決済プラットフォームの立ち上げのためのプロダクト開発を含めた主に人件費等の先行投資と、metapsに係る新規サービス開発のための主に広告宣伝費と人件費による先行投資を積極的に行うことから、前期よりも高い水準で原価率が推移する見通し。

 以上の結果、前期に引き続いて、営業損失・経常損失を計上する見通し。

株式の状況
ベンチャーキャピタルからの大量出資あり
 ストックオプションの未行使残高があり、大半は上場直後から行使可能になるとみられる。これ以上に大きなインパクトが想定されるものがベンチャーキャピタルからの大量出資となっている。ロックアップ対象とはなっているものの、ロックアップが解除される3か月後以降には注意が必要となる。

A. 発行済み株式数 11,180,310株(単元100株、15.2に1:10株式分割後)
B. 公募 1,152,000株、増資によるオーバーアロットメント 273,000株
C. 売出し 1,578,000株(売出し元はベンチャーキャピタル)、既発株のオーバーアロットメント なし
D. ストックオプション等の残高総数 893,900株
 E. うち潜在株式に算入する数 597,500株
F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 13,202,810株

【参考】(株数は売り出し考慮前)
ベンチャーキャピタルの推定保有株数 5,618,310株
既存株主へのロックアップ情報:会社関係者6名に対して180日間、ベンチャーキャピタル9組合に対して90日間。但し、後者については発行価格の1.5倍以上での市中売却は可能。

表2 ストックオプションの未行使残高の状況
総会決議  対象株数 行使価格 行使期間
10年7月 250,000株  5円 13年3月〜16年3月
11年6月 207,500株 228円 13年7月〜16年7月
11年6月  2,500株 228円 14年2月〜17年2月
11年6月  27,500株 228円 14年6月〜17年6月
12年11月 75,000株 228円 14年12月〜17年11月
12年11月 35,000株 228円 15年8月〜18年8月
13年11月 65,000株 451円 16年1月〜19年1月
13年11月 193,500株 451円 16年8月〜19年8月
14年11月  4,000株 451円 16年12月〜19年12月
14年11月 33,900株 2,500円 17年5月〜20年5月

 目論見書でのメタップスの想定発行価格は3,300円で、この価格に基づく公募によるメタップスの手取り概算額は約3,478百万円とされている。

 別途予定されている第三者割当増資による手取り概算額上限約825百万円と合わせた資金使途は、設備資金に560百万円、アプリ収益化プラットフォームにおいて発生する広告媒体等への前払い費用などの運転資金に2,000百万円、決済プラットフォームで提供するプリペイド型の電子マネーにおいて発生する供託金に1,387百万円、残額を運転資金に充当する予定。

 設備資金の内訳としては、アプリ収益化プラットフォームにかかるシステム構築費用に370百万円、オンライン決済プラットフォームにかかるシステム構築費用に190百万円。



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