3923ラクスIPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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ラクス(3923 東証マザーズ)IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等

セクター:情報・通信業

既に成長性は織り込まれているものの、更に高い評価も可能か
 事業内容は、今後の伸びしろが十分にあると見込まれる。15.3期の利益の伸びは小さいが16.3期には20%超の増益が見込まれている。

 16.3期業績予想でのEPSに基づく、想定されている公募価格のPERは約35倍となる。既に相当程度の成長は織り込まれている水準とみられるが、更に高い評価を得られる可能性は高いと思われる。


連結データ(肩は対前期比(%))
決算期 14/3 15/3 15/9 16/3予
売上高(百万円)
2,805
21.7%
3,414

1,944
17.6%
4,014
営業利益(百万円)
418
6.4%
445

383
27.9%
569
経常利益(百万円)
424
5.6%
448

383
25.3%
561
当期利益(百万円)
201
88.6%
379

254
-6.8%
353
総資産(百万円)
純資産(百万円)
1,571
984
1,889
1,308
2,204
1,522
--
--
株主資本比率(%) 62.6% 69.2% 69.1% --
ROA(%、経常利益)
ROE(%、当期利益)
27.0%
20.4%
23.7%
28.9%
17.4%
16.7%
--
--
発行済株式数 11,326 (修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)
18
87
33
115
22
134
31
--
配当(円/株) 2.45 3.5 -- 3.55

事業概要
問合せメール共有・一元管理システム等のクラウド方式による開発・販売、ITエンジニアの派遣
 ラクスは、当社ラクスと連結子会社1社から構成され、主に中小企業向けにシステムをクラウド方式で提供するクラウド事業と、Java、Linux/Unixを中心としたWebシステムの開発やインフラ業務に強みを持つITエンジニアを派遣するIT人材事業を行っている。

 クラウド事業では、交通費・旅費・経費精算システム「楽楽清算」、問い合わせメール共有・一元管理システム「メールディーラー」、メール配信システム「配配メール」、Webデータベース「働くDB」等のクラウド方式によるシステムの開発から販売・保守を提供している。

 IT人材事業では、Javaシステム開発とインフラ構築・運用の派遣サービスを行っている。

 Javaシステム開発では、顧客企業のJavaによるWebアプリケーション開発を中心としたシステム開発支援を行っている。具体的には、システム開発の全ての工程(基本・詳細設計、コーディング、単体・結合テスト、ドキュメント作成)に対して、サービスを提供している。

 インフラ構築・運用では、顧客企業のネットワーク構築、サポート保守業務支援を行っている。特に、Linux/Unix系サーバー技術全般と、TCP/IP等のネットワーク技術全般に強みを持つ他、インフラの設計構築、運用設計、保守・運用、監視等、各種の工程へサービスを提供している。
収支の状況
当期利益は前期特殊要因の反動減益だが、営業利益・経常利益は増益見通し
■16.3期業績予想
 クラウド事業では、新規契約が前期の実績と同等と見込み、対前期比+17.6%の増収の見通し。IT人材事業では、IT人材の需要が増加していることを背景として人員数が対前期比24名増となることを織り込み、対前期比+17.7%の増収の見通し。

 以上から、全体の売上高は対前期比+17.6%の増収の見通し。

 売上原価では開発人員で22名など全体で29名の増員を見込み、販売費・一般管理費でも販売管理部門の人員29名の増員を予定していること等により、増加することを織り込むものの、増収効果により、営業利益・経常利益では共に対前期比+25%超の増益となる見通し。

 但し、前期には米国子会社の売却に伴う法人税等の減少があったことの反動により、当期純利益は対前期比で減益となる見通し。

株式の状況
VC出資もストックオプションも無し
 ベンチャーキャピタルからの出資も、ストックオプションの未行使残高も、存在しない。実質的に支配権を持つ株主もおらず、比較的すっきりとした株主構成となっている。

A. 発行済み株式数 10,866千株(単元100株、15.8に1:200株式分割後)
B. 公募 400千株、増資によるオーバーアロットメント 60千株
C. 売出し 0株、既発株のオーバーアロットメント なし
D. ストックオプション等の残高総数 0株
 E. うち潜在株式に算入する数 0株
F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 11,326千株

【参考】(株数は売り出し考慮前)
ベンチャーキャピタルの推定保有株数 0株
既存株主へのロックアップ情報:会社関係者1名に対して180日間。その他会社関係者21名、法人3社に対して90日間。

 目論見書でのラクスの想定発行価格は1,080円で、この価格に基づく公募によるラクスの手取り概算額は約387百万円とされている。

 別途予定されている第三者割当増資の手取り概算額約59百万円と合わせた資金使途は、東京本社オフィスの移転に伴う差し入れ保証金の差し入れ及び設備資金に177百万円、人材採用費用に121百万円、その他広告宣伝費等に充当する予定。

情報開示の状況
開示なし
 ラクスのウエブサイトには、11月11日時点で投資家向け情報開示のページは設置されていない。


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