3418バルニバービIPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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バルニバービ(3418 東証マザーズ)IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等

セクター:小売業

独自性のある店舗展開で、想定公募価格は妥当な水準とみられる
 単純な多店舗展開ではなく、独自性を織り込んだ飲食業展開を行っている。

 16.7期業績予想でのEPSに基づく、想定されている公募価格のPERは約15倍となる。15.7期に業績は大幅に伸長したが、16.7期は一服感のある業績予想となっている。これらの状況を踏まえると、概ね妥当な想定公募価格になっているものと思われる。


連結データ(肩は対前期比(%))
決算期 14/7 15/4 15/7 16/7予
売上高(百万円)
5,950

4,665
11.6%
6,642
28.7%
8,551
営業利益(百万円)
282

237
40.0%
395
38.5%
547
経常利益(百万円)
252

296
90.6%
480
16.0%
557
当期利益(百万円)
169

178
74.9%
295
9.2%
322
総資産(百万円)
純資産(百万円)
3,128
732
3,650
821
3,933
939
--
--
株主資本比率(%) 23.4% 22.5% 23.9% --
ROA(%、経常利益)
ROE(%、当期利益)
8.1%
23.0%
8.1%
21.6%
12.2%
31.4%
--
--
発行済株式数 2,045(修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)
83
358
87
401
144
459
157
--
配当(円/株) -- -- -- --

事業概要
飲食店の経営・運営企画、遊休施設の再開発、商業施設全般の企画開発
 バルニバービグループは、当社バルニバービと連結子会社7社・非連結子会社3社から構成され、レストラン・カフェバーなどの飲食店を運営するレストラン事業と、ロールケーキ等のスイーツ事業、アスリートに代表される健康を志向する顧客層に対して、食事とランニングステーションなどのアスリート施設を提供するアスリート食堂事業、及びレストランや開発エリアの企画を行うコンサルティング等のその他の事業を行っている。

 レストラン事業では、チェーン店のように規定の業態を多店舗展開するのではなく、バルニバービの企画本部によるメニューコンセプトプランニング、空間デザインワーク、グラフィックやアートディレクション等により一店舗ずつ出店し、マニュアルではなく、各店舗の状況に合わせた細かいメニュー、サービス、イベントなどの運営を行っている。

 主な出店形態は以下の通り。
・バルニバービ独自の立地開発により出店
・商業施設・エリアに出店
・行政機関等との連携プロジェクトにより出店
・大学内レストラン
・海外飲食ブランドとのライセンス契約による店舗

 スイーツ事業では、ロールケーキ専門店、スイーツテイクアウトショップ、クレープショップなどスイーツショップ運営を行っている。

 アスリート食堂事業では、国立大学法人鹿屋体育大学との産官学連携プロジェクトとして、アスリートに代表される健康を志向する顧客層に対して、健康食堂やアスリート施設等の運営を行っている。
収支の状況
16.7期の増益ペースは前期よりも落ちる見通し
■16.7期業績予想
 バルニバービグループでは15.7末現在レストランを中心に58店舗を展開している。16.7期の新規出店は、レストラン事業11店舗、スイーツ事業3店舗、アスリート食堂事業3店舗を計画している。このうち、現時点で既に11店舗の出店が決定している。

 一方、16.7期中の退転は季節限定のオープンテラス1店を予定しており、全体の売上高は対前期比+28.7%の増収の見通し。

 売上原価は、既存店では過去の実績を基準として、新規店舗では類似店舗の売上原価率等を基準として算定した結果、対前期比+27.6%の増加、販売費・一般管理費でも同+28.4%のぞうかを見込んだ結果、営業利益では同+38.3%の増益の見通し。

株式の状況
VC出資なし、ストックオプションは当面行使不可
 ベンチャーキャピタルからの出資は無い。ストックオプションの未行使残高はあるものの、当面は行使不可となっている。株式需給に関しての課題は、特に見当たらない。

A. 発行済み株式数 1,819,500株(単元100株、15.7に1:5株式分割後)
B. 公募 225千株、増資によるオーバーアロットメント なし
C. 売出し 238千株(売出し元は会社関係者)、既発株のオーバーアロットメント 73,900株
D. ストックオプション等の残高総数 133,500株
 E. うち潜在株式に算入する数 0株
F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 2,044,500株

【参考】(株数は売り出し考慮前)
ベンチャーキャピタルの推定保有株数 0株
既存株主へのロックアップ情報:会社関係者7名と法人2社、従業員持ち株会に対して180日間。対象株数は、1,886千株。

表2 ストックオプションの未行使残高の状況
総会決議  対象株数 行使価格 行使期間
14年7月 133,500株 1,100円 16年8月〜22年7月

 目論見書でのバルニバービの想定発行価格は2,350円で、この価格に基づく公募によるバルニバービの手取り概算額は約543百万円とされている。

 資金使途は、新規出店する店舗の設備投資資金に充当する予定。具体的には、レストラン事業11店舗、スイーツ事業3店舗、アスリート食堂事業3店舗。

情報開示の状況
開示なし
 バルニバービのウエブサイトには9月25日時点で、投資家向け情報開示のページは設置されていない。


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