6034_MRT_IPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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MRT(6034 東証マザーズ)IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等

セクター:サービス業

まだ実績は出ていないが、成長性は見込めると思われる
 業種・業態としては今後の成長性を十分に期待できる印象だが、足元の業績は一時的な費用の増加等があったことにより、利益水準は向上していない。ストックオプションの未行使残高が大量にあり、上場直後から大半が行使可能となる点も、マイナス項目となる。

 15.3期業績予想でのEPSに基づく、想定されている公募価格のPERは約20倍となる。上記のマイナス要素はあるものの、それでも一定の成長性は期待できると見込み、想定されている公募価格の水準よりは、高い評価が得られると想定する。


個別データ(肩は対前期比(%))
決算期 13/3 14/3 14/9 15/3予
売上高(百万円)
711
2.4%
728

453
14.0%
830
営業利益(百万円)
222
-75.2%

145
201.8%
166
経常利益(百万円)
224
-69.3%
69

144
118.7%
150
当期利益(百万円)
77
-91.9%
6

91
--
95
総資産(百万円)
純資産(百万円)
557
232
543
238
667
329
--
--
株主資本比率(%) 41.6% 43.8% 49.4% --
ROA(%、経常利益)
ROE(%、当期利益)
40.2%
33.1%
12.6%
2.6%
21.6%
27.7%
--
--
発行済株式数 2,551.8 (修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)
30.1
91
2.4
93
35.7
129
37.2
--
配当(円/株) -- -- -- --

事業概要
インターネットを活用した医療人材紹介事業
 MRTは、医師に対するインターネットを活用した非常勤医師紹介と、常勤医師紹介を中心とした、医療人材紹介事業を展開している。

 MRTの事業は、医師紹介サービスを利用した医師向けの非常勤医師紹介、常勤医師紹介などの「医師ネット紹介」と、コメディカルといわれる看護師、薬剤師、臨床検査技師、臨床工学技士、及び放射線技師向けのアルバイト紹介、転職紹介などの「その他」から構成されている。

 紹介件数の実績は以下の通り
          14.3期14.9期
 非常勤(外勤紹介) 90,657 51,822
 常勤(転職紹介)   45   36

 常勤医師紹介にあたっては、求人側の医療機関及び転職希望の医師が、当社運営サイト上で会員登録を実施し、その後、常勤医師紹介専任スタッフが直接面談を行い、会員医師の要求を把握した上で、求人側の医療機関と転職希望の医師のマッチングを行う。

情報開示の状況
開示なし
 MRTのウエブサイトには11月25日時点で、投資家向け情報開示のページは設置されていない。
収支の状況
14.3期は一時的費用の計上により減益、15.3期には回復するものの13.3期実績には届かない見通し
■14.3期実績
 当期には、非常勤医師紹介に経営資源を集中させたことにより、医師・看護師等の転職売上高は減少したものの、各種医師会員向けのキャンペーン等を積極的に行った結果、医師会員登録数と非常勤医師紹介実績数は、堅調に増加した。

 一方で、医師ネット紹介の持続的な成長を図るために、営業・管理部門の増員、広告宣伝等営業活動を積極的に行った。また、今後の医師会員登録数と医療機関登録数の増加や、社内外のセキュリティ強化に向けて、社内システムの構築と社内インフラの整備に取り組んだ。これによって、増員に係る採用費や、医療機関新規獲得費、販売活動費等の一時的な費用が増加した。

 以上の結果、当期の売上高は対前期比+102%と倍増の増収となったものの、営業利益・経常利益では同+25〜30%程度の増益にとどまった。

株式の状況
ストックオプションは上場直後から大量に行使可能に
 ベンチャーキャピタルからの出資はない。ストックオプションの未行使残高が大量にあり、その大部分は上場直後から行使可能となる。10%以上の希薄化効果があり、要注意となる。

A. 発行済み株式数 1,780千株(単元100株、14.8に1:100株式分割後)
B. 公募 480千株、増資によるオーバーアロットメント なし
C. 売出し 250千株(売出し元は会社関係者)、既発株のオーバーアロットメント 109,500株
D. ストックオプション等の残高総数 334,700株
 E. うち潜在株式に算入する数 291,800株
F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 2,551,800株

【参考】(株数は売り出し考慮前)
ベンチャーキャピタルの推定保有株数 0株
既存株主へのロックアップ情報:会社関係者4名とその関連法人1社に対して90日間。対象株数は1,980千株。

表2 ストックオプションの未行使残高の状況
総会決議  対象株数 行使価格 行使期間
11年3月200,000株 25円 13年4月〜21年3月
11年8月 29,200株 50円 13年8月〜21年8月
12年3月 20,200株 50円 14年3月〜22年3月
12年10月 42,400株100円 14年10月〜22年10月
12年10月 20,000株 100円 15年2月〜22年9月
12年10月  8,900株 100円 15年7月〜22年7月
12年10月  1,000株 100円 15年8月〜22年8月
14年8月  13,000株 公募発行価格 16年8月〜24年8月

 目論見書でのMRTの想定発行価格は729円で、この価格に基づく公募によるMRTの手取り概算額は約338百万円とされている。

 資金使途は、事業運営の強化にかかる医師ネット紹介等のシステム開発投資に141百万円、医師会員獲得にかかる広告宣伝費・知名度向上のための地方展開に係る費用に56百万円、事業拡大に伴う人材の採用に関する費用に33百万円、事業拡大に伴うオフィス移転にかかる敷金・保証金・内装等の設備資金に50百万円を充当する予定。



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