6026_GMO TECH_IPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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GMO TECH(6026 東証マザーズ)IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等

セクター:サービス業

公募価格の水準は妥当と思われるが、そもそも親子上場の意義を問われる案件
 ネット広告美ビジネスを展開しており、足元の成長性は高い。14.12期業績予想のEPSに基づく、想定されている公募価格のPERは約50倍となる。現状の成長性を踏まえると、妥当な評価水準と思われる。

 とはいえ、そもそも親会社が上場会社であり、当GMO TECHの事業内容も、親会社のビジネスからかけ離れたものではない。子会社に分割した上で親子上場を行う意義には乏しい。この状況では、子会社株式の含み益をもつ、親会社に投資すれば十分と考えられる。


個別データ(肩は対前期比(%))
決算期 12/12 13/12 14/9 14/12予
売上高(百万円)
1,057
124.1%
2,370

2,199
26.3%
2,993
営業利益(百万円)
126
47.0%
185

205
32.2%
244
経常利益(百万円)
126
47.2%
185

203
12.5%
208
当期利益(百万円)
73
56.8%
115

124
9.9%
126
総資産(百万円)
純資産(百万円)
391
134
633
212
702
284
--
--
株主資本比率(%) 34.1% 33.4% 40.4% --
ROA(%、経常利益)
ROE(%、当期利益)
32.1%
54.8%
29.2%
54.2%
28.9%
43.6%
--
--
発行済株式数 1,100 (修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)
66
121
104
192
113
258
115
--
配当(円/株) -- -- -- --

事業概要
インターネット広告事業
 GMO TECHは、スマートフォンアプリのプラットフォームにおけるランキング上位表示サービスを提供するスマートフォンアフィリエイトASP事業、SEO対策及びリスティング広告の運用代行を軸にしたインターネット集客事業であるPC・モバイル集客支援事業、iPhone, Androidアプリを簡単に作成できるCMSを提供するスマートフォンアプリCMS ASP事業の3セグメントの事業を展開している。

 スマートフォンアフィリエイトASP事業では、Appleが提供するAppStoreとGoogleが提供するGoogle Playを指すスマートフォンアプリのプラットフォームランキング上位表示対策に有効なリワード広告であるGMO SmaADリワード、アクティブ率の高いスマートフォンユーザーを獲得可能なGMO SmaADアドネットワーク、Appstore・Google Play内でのキーワード検索の上位表示を行うGMO SmaAD ASDの3サービスを展開している。

 リスティング広告事業では、Google Adwords広告やYahoo!スポンサードサーチ広告に加え、Facebookのユーザーに向けた広告であるFacebook広告の運用代行や、主に飲食店やホテル棟のリアル店舗向けにGoogle Map上の検索上位表示サービスであるMEO対策も提供している。

 スマートフォンアプリCMS ASP事業では、OS等の違いに基づく仕様の違いや確認の手間をシステムにより解決することで、アプリの導入を簡単かつ安価とし、非インターネット中小企業でも自社アプリの導入・保有を可能としている。
収支の状況
13.12期は対前期比で大幅増益となったが、14.12期は伸び率は落ち着く見通し
■13.12期実績
 スマートフォンアフィリエイトASP事業では、スマートフォンアプリストアでの順位を上げるCPI型リワード広告商品とスマートフォンアプリ向けCPI型ノンインセンティブ広告を積極的に販売し、同セグメントの売上高は対前期比約3倍の増収、前期の営業損失計上から営業黒字化した。

 PC・モバイル集客支援事業では、SEOサービスが上半期に堅調に推移したことから、売上高は対前期比で増収となったものの、検索エンジンのアップデートによる影響から原価が上昇したことで、営業利益は対前期比で減益となった。

 以上の結果、全体の売上高は対前期比+124%の増収となり、営業利益・経常利益では同+40%超の増益となった。

株式の状況
ストックオプションがあるものの当面は行使不可
 ストックオプションの未行使残高があるものの、当面は行使期間に入らない状況。ベンチャーキャピタルからの出資はなく、上場後も親会社が大半のシェアを維持することとなる。

A. 発行済み株式数 1,000千株(単元100株、14.3に1:200、14.9に1:5株式分割後)
B. 公募 100千株、増資によるオーバーアロットメント なし
C. 売出し 175,200株(売出し元は会社関係者)、既発株のオーバーアロットメント 41,200株
D. ストックオプション等の残高総数 20,005株
 E. うち潜在株式に算入する数 0株
F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 1,100千株

【参考】(株数は売り出し考慮前)
ベンチャーキャピタルの推定保有株数 株
既存株主へのロックアップ情報:会社関係者2名と親会社に対して90日間。但し、発行・売出価格の1.5倍以上での市中売却は可能。対象株数は約963千株

表2 ストックオプションの未行使残高の状況
総会決議  対象株数 行使価格 行使期間
14年3月 20,005株 2,784円 16年3月〜24年3月

目論見書でのGMO TECHの想定発行価格は5,760円で、この価格に基づく公募によるGMO TECHの手取り概算額は約569百万円とされている。

 資金使途は、主にスマートフォンアフィリエイトASP事業におけるソフトウエア等への設備投資資金と、国内外へのイベント出展等の広告宣伝費等の運転資金に充当する予定。

 設備投資の具体的内容は、スマートフォンアフィリエイトASP事業における広告取引の増加に備えた、現状設備GMO SmaADシステムの更新投資や、アドテクノロジーの進歩に伴う機能追加等の増強投資と、自社アプリ媒体の開発等。

情報開示の状況
開示なし
 GMO TECHのウエブサイトには、11月15日時点で投資家向け情報開示のページは設置されていない。


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