3905データセクションIPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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データセクション(3905 東証マザーズ)IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等

セクター:情報・通信業

高い評価が十分に期待できるが、ストックオプション行使とVC保有株式の売却には注意が必要
 15.3期業績予想でのEPSに基づく、想定されている公募価格のPERは約72倍となり、足元の業績と比較すると、非常に割高な株価設定となる。しかし、当案件の場合には、ビッグデータ関連のITビジネスとして注目度は高いと考えられ、想定水準を上回る評価がマーケットから得られる可能性は高いとみられる。

 ただ、評価が高くなるにつれ、ストックオプションの行使とベンチャーキャピタルからの売却圧力が増すことには注意が必要となる。


連結データ(肩は対前期比(%))
決算期 13/3 14/3 14/9 15/3予
売上高(百万円)
245
29.7%
317

176
29.0%
409
営業利益(百万円)
54
5.8%
57

39
101.8%
115
経常利益(百万円)
55
10.3%
60

41
82.7%
110
当期利益(百万円)
41
10.8%
45

29
55.2%
70
総資産(百万円)
純資産(百万円)
276
241
323
286
585
521
--
--
株主資本比率(%) 87.3% 88.8% 89.0% --
ROA(%、経常利益)
ROE(%、当期利益)
19.8%
16.9%
18.7%
15.8%
6.9%
5.5%
--
--
発行済株式数 11,017 (修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)
3.7
21.9
4.1
26.0
2.6
47.3
6.4
--
配当(円/株) -- -- -- --

事業概要
「ビッグデータ分析ツール等のSaaS形式提供」「ツール提供にお客様の保有データを加えたお客様向けのセミオーダー型システムの受託開発」及び「ビッグデータの分析リサーチコンサルティング」を行うソーシャル・ビッグデータ事業
 データセクショングループは、当社データセクションと子会社2社・関連会社1社から構成され、ビッグデータ、特にソーシャルメディア情報をもとに、「世の中の動向を分析するツール(SaaS)」、「ソーシャル・ビッグデータの分析・評価レポート(リサーチコンサルティング)」、「顧客が持っている情報とソーシャル・ビッグデータを掛け合わせたシステムのセミオーダー型受託開発(ソリューション)」を提供している。

 SaaSで提供しているサービスには、Insight IntelligenceシリーズやEasy Miningがあり、前者はソーシャル・ビッグデータを傾聴・解析するツールで、調べたいトピックスに対して、網羅的に収集したソーシャル・ビッグデータをリアルタイムに分析できるツール。

 対象顧客としては、一般消費者向けに商品やサービスを提供する大手メーカーやサービス提供会社、広告会社・PR会社、コンサルティング会社等の広報部、宣伝部等で、広告出稿後の効果測定やマーケティング戦略への活用などの顧客要望に応えるサービス。

 販売チャネルとしては、直接販売に加え、大手広告代理店、大手システムインタグレーター、大手リスクコンサルティング会社等へOEM提供によりサービス提供を行っている。14.3末時点で累計250社の導入実績。

 Easy Miningは、簡単・高速にテキスト分析が行えるオンラインテキストマイニングサービス。自社にて収集した実店舗などでのアンケート・コールセンターへの問い合わせ、ウエブ上での問い合わせから発生したテキストデータを分析し、テキスト内容のポジティブとネガティブ表現の割合や、出現頻度の多いワードを短時間で算出することで、自社サービスなどに対する要望や課題点を、簡単かつ高速に把握することができる。
収支の状況
増収増益のトレンドを15.3期も維持する見通し
■14.3期実績
 当期は、営業面では、ソーシャル・ビッグデータのキャンペーン測定やインサイト調査、市場調査を提供するツール「Insight Intelligence」の拡大を図る目的で、セミナーや展示会などのプロモーション活動を行うと共に、大手自社ブランド販売先(OEM)や代理店とのアライアンスを組むことで、業容拡大に注力した。

 コスト面では、業容拡大に備えた開発スタッフ・管理系スタッフの増員に伴う人件費の増加を計上したものの、前期個別業績と比較した当期連結業績は、売上高で+約30%超の増収、経常利益・当期利益では+10%の増益となった。

株式の状況
ストックオプション行使とVC保有株式の売却には注意が必要
 ストックオプションの未行使残高が大量にある。一部は行使期間に入るまでに猶予があるが、行使価格の点では全数が上場直後から行使可能になるとみられる。(下記表記は1:100分割前) ストックオプションの行使リスクには十分注意する必要がある。

 また、ベンチャーキャピタルからの出資があり、こちらは大半がロックアップの対象となっている。VC保有株式合計約1,908千株のうち、ロックアップ非対象分は約600千株となっている。但し、行使可能条件付きのロックアップであり、当案件の場合には株価が高騰し、ロックアップ分についても売却可能になる可能性がある。

A. 発行済み株式数 8,492,500株(単元100株、14.11に1:100株式分割後)
B. 公募 850千株、増資によるオーバーアロットメント なし
C. 売出し 1,360千株(売出し元は法人800千株、ベンチャーキャピタル60千株、残は会社関係者)、既発株のオーバーアロットメント 331,500株
D. ストックオプション等の残高総数 2,247千株
 E. うち潜在株式に算入する数 1,737千株
F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 11,016,500株

【参考】(株数は売り出し考慮前)
ベンチャーキャピタルの推定保有株数 1,908,500株
既存株主へのロックアップ情報:会社関係者5名、ベンチャーキャピタル4組合、その他法人2社に対して90日間。但し、発行価格の1.5倍以上での市中売却は可能。対象株数は9,472千株。

表2 ストックオプションの未行使残高の状況(1:100株式分割前)
総会決議  対象株数 行使価格 行使期間
05年8月 2,000株 1,315円 07年8月〜15年8月
09年6月 7,700株  380円 11年6月〜19年6月
09年7月 1,500株 1,650円 11年7月〜19年7月
10年5月 3,800株 4,000円 12年9月〜20年9月
11年6月 2,370株 7,000円 14年2月〜22年2月
12年5月  800株 11,000円 15年3月〜23年3月
13年6月 3,600株 11,000円 15年10月〜23年10月
13年6月  400株 11,000円 16年2月〜24年2月
14年1月  300株 11,000円 16年2月〜24年2月

 目論見書でのデータセクションの想定発行価格は460円で、この価格に基づく公募によるデータセクションの手取り概算額は約386百万円とされている。

 資金使途は、ソーシャル・ビッグデータを活用した複数の新規ビジネス・サービスの開始・立ち上げのための人員採用費・人件費に全額を充当する予定。

情報開示の状況
開示なし
 データセクションのウエブサイトには、11月24日時点で投資家向け情報開示のページは設置されていない。


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