| ＩＰＯ初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research |
博展（2173 大証ヘラクレス）IPO |
見た目の業績は良いのだが、説明不足の感がある 業績の伸び率、特に利益の対前年増加率は高く、成長性は認められる。ただ、業績の拡大に関しては、どうやって伸ばしているのか説得力のある説明はされておらず、足元の成長性をそのまま信じて良いのか、微妙な印象を受ける。 想定されている公募価格自体は、08.3期業績予想ベースでのPERが約10倍程度となり、同業他社のPER水準が15-20倍になっていることを考慮すると、安心感のある価格設定にはなっている。しかし、上記の点で不透明感があることと、ストックオプションの希薄化効果も考慮する必要があり、公募価格以上に買い進めることにはリスクがあると想定する。 個別データ（肩は対前期比（%））
博展は、企業や団体の広告活動・販売促進活動に伴う、情報伝達を目的とした各種イベント・マーケティングツールの企画・制作・運営を主たる業務としている。マーケティング活動で発生する、広告・販売促進・製品を通した企業とユーザーの接点の企画、デザイン、演出、構成、制作、実施を行っている。 具体的には、東京ビッグサイトや幕張メッセなどを中心に開催されている展示会や、企業ブースへの集客プランの立案やイベントディスプレイの企画制作、そこで使用される各種販売促進ツールの企画制作、イベントステージの演出、構成、運営などを取り扱っている。 更に、顧客の企業広告や製品広告を目的にしたグラフィックデザインやTVCMなど映像の制作、ブランド構築に関連したロゴデザイン、キャッチコピーの制作、ウエブデザイン、ブランド発信のための企業ショールーム、アンテナショップなどの企画制作を行っている。
博展のウエブサイトには、投資家向け情報開示のページが既に設置されている。現在掲載されているコンテンツは、マネジメントメッセージと財務ハイライト。 |
07.3期から07.9中間期にかけて、セールスプロモーション市場・イベント市場では景気の回復を背景に順調に推移しているものの、顧客企業や業種・市場の内訳によっては、拡大基調に差異があり、景気の波及効果を十分に反映していない環境にあったとのこと。 こうした背景ながら、博展では業容の拡大によって、07.3期には、売上高で対前期比+約18%の増収となった。営業利益以下の利益項目では、対前期比で倍増以上の増益。 08.3期の業績予想でも、売上高は対前期比で堅調に増加する見通しで、利益項目についても、前期の倍増には及ばないものの、20-40%程度の増益の見通しになっている。 イベント等の開催時期による季節変動要因もあると思われ、一概には判断できないが、中間期の進捗率は半分を下回る状況になっている。細かい業績動向も開示されていないので、通期見通しの達成に関しては、現状ではリスクを織り込んで見ざるをえない。
既存株主へのロックアップは無く、ごく一部の過去に実施した第三者割当増資が保有確約の対象になっている。ベンチャーキャピタルのシェアは小さいが、ストックオプションの行使による希薄化効果は、10%程度となる。また、一部のストックオプションは上場後すぐに行使しないと失効してしまうものまであり、リスク要因になっている。 A. 発行済み株式数 13,154株（05.11に25:1株式併合、07.11に1:2分割後） B. 公募 2,600株、増資によるオーバーアロットメント なし C. 売出し 2,600株（売出し元は会社関係者）、既発株のオーバーアロットメント なし D. ストックオプション等の残高総数 1,754株 E. うち潜在株式に算入する数 1,754株 F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 17,508株 【参考】（株数は売り出し考慮前） ベンチャーキャピタルの推定保有株数 116株 既存株主へのロックアップ情報： なし。但し、06年12月に実施した第三者割当増資（84株、価格3万円、割当先はVC）は上場後6ヶ月間の保有確約の対象。 表2 ストックオプションの未行使残高の状況 総会決議 対象株数 行使価格 行使期間 03年3月 32株 14,250円 03年3月〜08年3月 06年3月 1,656株 15,000円 08年3月〜16年3月 06年12月 66株 30,000円 08年12月〜16年12月 目論見書での想定発行価格は95千円で、この価格に基づく公募による博展の手取り概算額は、約212百万円とされている。資金使途は、事務所の増床資金、スタジオ統合費用、業容拡大のための人材の確保・育成、営業活動に係わる運転資金に充当する予定。 |
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| 本資料における個別銘柄に関する注意事項 EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。 一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。 その他の重要な注意事項 本資料は、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資対象となる有価証券の価値や投資から得られる収入は、証券価格の変動のほか、発行体の経営・財務状況の変化、金利や為替相場の変動やその他の要因によって変化する可能性があり、投資額を下回る場合があります。また過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資に関する最終決定は、投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。 本資料は、当サイトが信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性・完全性を保証するものではありません。また、本資料に記された意見や予測等は、資料作成時点での当サイトの判断であり、今後予告なしに変更されることがあります。本資料の著作権は当サイトに帰属し、その目的のいかんを問わず無断で本資料を複写・複製・配布することを禁じます。 |
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