| ＩＰＯ初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research |
AQインタラクティブ（3838 JASDAQ）IPO |
想定公募価格で、既に十分評価されている 07.3期は増収増益の見通しだが、当期利益には連結子会社の完全子会社化による少数株主利益の控除の減少が織り込まれたものになっている。EPSの評価上はこのままで見て差し支えないと思われる。 07.3期見通しベースのEPS約6,300円に基づく想定公募価格のPERは約20倍となり、この水準で既に同業他社と遜色ないレベルになっている。今後の成長性を考慮して、多少のプレミアムを織り込んでもPER25倍程度の約16万円近辺までの評価が妥当と考える。 連結データ（肩は対前期比（%））
AQインタラクティブは、00年3月に日本テレビ放送網、エフエム東京、東北新社、三菱商事、徳間書店、アミューズキャピタルの6社による均等出資によって設立された。 AQインタラクティブは同社と連結子会社3社から構成されており、ゲームソフトの企画・開発・販売を主たる業務としている。 AQインタラクティブでは連結子会社の制作したゲームソフトの国内販売、海外へのライセンス販売のほか、海外メーカーが制作したゲームソフトの販売権を取得して国内での販売を行っている。 連結子会社では、マイクロソフト向け大型ロールプレイングゲームや任天堂向けアクションゲーム、大手ゲームソフトメーカー向けに著名なキャラクターを利用したゲームの制作などを行っている。 |
06.3期は、受託開発でバンダイナムコ、スクウェア・エニックス、カプコン、コーエーからの受託タイトルが発売、マイクロソフトから受託した2タイトルの開発も進行した。自社販売でも3タイトルを発売したことで、売上高は対前期比+約57%の増収となった。 利益項目でも前期と比較して増益にはなっているが、当期利益に関しては、経常利益の額と比較して、経年的に小さく計上されている。これは、少数株主利益の控除によるもので、05.3期では83百万円、06.3期で105百万円が税後利益から控除されている。 06.9中間期では、バンダイナムコとコーエーからの受託タイトルが発売となったほか、自社販売では3タイトルを販売した。 06.9中間期までに連結子会社について完全子会社化したことなどで、中間決算段階では少数株主持分の控除はされていない模様。この分が前期までの比較した、当期利益での大幅な増益要因になっている。 表1 販売実績（百万円、前期比%） 06.3期 06.9中 受託開発 3,828 +49.6% 1,981 自社販売 207 - 457 合計 4,036 +57.7% 2,438 07.3期の業績見通しでは、売上高については自社販売で、Xbox360やプレイステーション2等をプラットフォームとした4タイトルの販売を計画して1,016百万円を見込み、受託開発で約3,639百万円を見込んでいる。売上高全体では、対前期比+約15%の増収の見込み。 中間期の進捗率をみると、07.3期の通期見通しの達成には特に問題は無いように思える。経常利益の対前期での増加分は実力、当期利益については、連結子会社の完全子会社化による少数株主利益の減少によるものが含まれている。当期利益の増加分については、これに対応して資本が増加しており、完全子会社化によって当期利益のステージが変わったということになる。EPSについては、修正すること無く参照してよいと考える。
ストックオプションの未行使残高とベンチャーキャピタルの保有株がある。このうち、ストックオプションについては、06年に付与されたものは行使価格が想定公募価格の約2倍になっている。また行使可能になるまで1年以上の猶予がある。 こうした条件を考慮すると、ストックオプションとベンチャーキャピタルの保有分については、特に留意する必要はないだろう。 A. 発行済み株式数 42,430株 B. 公募 6,500株、増資によるオーバーアロットメント なし C. 売出し 1,500株（売出し元は会社関係者）、既発株のオーバーアロットメント なし D. ストックオプション等の残高総数 1,290株 E. うち潜在株式に算入する数 650株 F=A+B+E 上場時点の想定発行済み株式数 49,580株 【参考】（株数は売り出し考慮前） ベンチャーキャピタルの推定保有株数 3,400株 既存株主へのロックアップ情報： 会社関係者3名と法人1社（会社関係者の資産管理会社）に180日間。対象株数は31,270株。また、05年9月1,730株、06年1月3,400株の第三者割当増資が、6ヶ月間の保有確約。このうち、前者はほぼロックアップとの重複で、後者は全数ベンチャーキャピタルが割当先となっており、ロックアップの対象外。 表2 ストックオプションの未行使残高の状況 総会決議 対象株数 行使価格 行使期間 05年8月 650株 6万円 07年11月〜12年8月 06年4月 640株 24万円 08年5月〜13年4月 目論見書での想定発行価格は126千円で、この価格に基づく公募によるAQインタラクティブの手取り概算額は約750百万円とされている。資金使途は、自社販売ソフト開発のための運転資金に充当する予定。
AQインタラクティブのウエブサイトには、投資家向け情報開示のページが既に設置されている。ただし、掲載されているコンテンツは、マネジメント・メッセージと、上場関連のニュース・業績予想となっており、内容的にはまだまだこれから、という印象。 |
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| 本資料における個別銘柄に関する注意事項 EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。 一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。 その他の重要な注意事項 本資料は、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資対象となる有価証券の価値や投資から得られる収入は、証券価格の変動のほか、発行体の経営・財務状況の変化、金利や為替相場の変動やその他の要因によって変化する可能性があり、投資額を下回る場合があります。また過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資に関する最終決定は、投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。 本資料は、当サイトが信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性・完全性を保証するものではありません。また、本資料に記された意見や予測等は、資料作成時点での当サイトの判断であり、今後予告なしに変更されることがあります。本資料の著作権は当サイトに帰属し、その目的のいかんを問わず無断で本資料を複写・複製・配布することを禁じます。 |
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