| ＩＰＯ初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research |
ゲームオン（3812 マザーズ）IPO |
高成長中の業態であり、先行して上場しているオンラインゲーム会社の状況をみる限り、今期予想EPS13千円に対してPER約57倍となる想定公募価格74万円の水準は決して高いものではない。 懸念材料としては、06.12期の会社発表業績予想で、売上高の伸びの割には利益の伸びが低い点と、公募・売り出し合計で約17千枚と比較的「当たりやすい」規模である上に、ストックオプション約4千枚とベンチャーキャピタル保有分約33千枚があり、売り物が大量に控えている点の二点がある。
当社は、オンラインゲームサービスを中心とした事業を展開しており、オンラインゲーム運営部門とその他部門とに区分される。 オンラインゲーム部門では、主に海外で開発・運営されているオンラインゲームタイトルの中から、日本市場にマッチするタイトルを選定し、当該タイトルのライセンサーと契約することで、配信・運営等のライセンス供与を受ける。更に、当該タイトルについては、ローカライズを行い、ベータサービスを経た上で、正式有料サービスを開始する。 オンラインゲーム運営部門では、当社のオンラインゲームユーザーから継続的に利用料を徴収し、ライセンス使用の対価として、契約に基づいてライセンサーへロイヤリティ等を支払っている。 現在運営しているオンラインゲームタイトルは、アイテム課金型では「眠らない大陸クロノス」「レッドストーン」「シルクロードオンライン」、月額課金＋アイテム課金複合型では「天上碑」「ミュー〜奇蹟の大地〜」がある。 その他部門では、インターネットカフェ等へのソフトウエアライセンス許諾によるライセンス利用料の徴収、ゲームポータルサイトの運営による広告料金の徴収、携帯電話機向けコンテンツの企画・運営による利用者からの利用料徴収を行っている。 |
05.12期は新たにMMORPG「レッドストーン」のベータサービスを1月から、正式有料サービスを2月から開始した。またMMORPG「シルクロードオンライン」のベータサービスを11月から、正式有料サービスを12月から開始し、期末時点で当社が運営するオンラインゲームは全5タイトルに増加した。 その他部門では、インターネットカフェへのソフトウエアライセンス許諾は、期末時点で807店舗、ゲームポータルサイトの会員数は60万人超となった。 オンラインゲーム業は、現在非常に成長率の高い業態であり、当社の場合も、今期の売上高見通しは前期比で倍と、高い成長性を持っている。ただ、05.12期は利益の対前期比が売上高の対前期比を大きく上回っているものの、今06.12期予想については売上高ではほぼ倍の増収が見込まれていることに対して、経常利益では同程度の倍増、当期利益では実質的な法人税負担が開始されるために、+約50%程度に留まる見通しとなっている。 法人税負担については、繰越欠損金の消失によるもので、仕方がないのだが、経常利益で売上高の対前期比並みにしか伸びない見通しとなっている点は、今後の業績予想の際には要注意ポイントだろう。
当社は06年6月に1:8の株式分割を実施し、06年6月時点の発行済み株式数は71,200株となっている。上場にあたっての公募が3千株、売り出しが14,130株（売り出し元は、親会社等法人5,764、ベンチャーキャピタル8,366株）予定されている。ストックオプションの未行使残高が下表のように5,704株存在し、このうち4,304株が上場直後から行使可能となっているため、潜在株式として認識する。以上から、上場時点での想定発行済み株式数は、78,504株とした。 【表2 ストックオプションの未行使残高の状況】 総会決議 対象株数 行使価格 行使期間 02年4月 1,800株 6,250円 04年5月〜12年3月 同上 80株 6,250円 04年5月〜12年3月 03年10月 1,016株 12,500円 05年10月〜12年3月 同上 1,408株 12,500円 05年10月〜12年3月 05年7月 264株 25,000円 07年7月〜15年7月 05年8月 968株 25,000円 07年8月〜15年8月 05年7月 168株 25,000円 07年12月〜15年12月 目論見書での想定公募価格は74万円で、この価格に基づく公募による当社手取り概算額は2,200百万円とされている。資金使途は、900百万円を新規タイトルの獲得等の設備資金に充当し、残額を自社タイトルの開発等のための研究資金に充当する予定。 ベンチャーキャピタルの保有株式数は、売り出し考慮前で41,824株となっている。このうち売り出し対象が8,366株あるので、上場後に売却される可能性があるのは33,458株となる。既存の全株主に対して、ロックアップは付されていない模様。ベンチャーキャピタルの保有ウエイトは4割超であり、売り圧力としては相当大きい。
当社ウエブサイトには既に投資家向け情報開示のページが設置されている。現在掲載されているコンテンツは、マネジメント・メッセージと財務ハイライト程度となっている。上場前の開示水準としては、平均的なもの。 |
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| 本資料における個別銘柄に関する注意事項 EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。 一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。 その他の重要な注意事項 本資料は、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資対象となる有価証券の価値や投資から得られる収入は、証券価格の変動のほか、発行体の経営・財務状況の変化、金利や為替相場の変動やその他の要因によって変化する可能性があり、投資額を下回る場合があります。また過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資に関する最終決定は、投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。 本資料は、当サイトが信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性・完全性を保証するものではありません。また、本資料に記された意見や予測等は、資料作成時点での当サイトの判断であり、今後予告なしに変更されることがあります。本資料の著作権は当サイトに帰属し、その目的のいかんを問わず無断で本資料を複写・複製・配布することを禁じます。 |
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