3053ペッパーフードサービスIPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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ペッパーフードサービス(3053 マザーズ)IPO

公募価格バリュエーションと初値予想等

セクター:卸売り業

業態のユニークさと成長性は高く評価できる
 外食産業だが、その中では独自のアイデアによるユニークな業態であり、業績は新規店舗の展開に伴って順調に拡大している。

 06.12期会社発表の業績見通しベースEPS約11,000円に対して、想定されている公募価格21万円のPERは20倍を切る水準であり、公募価格には十分な割安感がある。


個別データ(肩は対前期比(%))
決算期 04/12 05/12 05/6中 06/12予
売上高(百万円)
3,771
33.9%
5,051

2,815
29.2%
6,525
営業利益(百万円)
214
82.6%
391

219

--
経常利益(百万円)
204
95.5%
399

224
34.1%
535
当期利益(百万円)
126
68.2%
212

115
30.9%
277
総資産(百万円)
純資産(百万円)
2,013
359
2,340
571
2,535
663
--
--
株主資本比率(%) 17.8% 24.4% -- --
ROA(%、経常利益)
ROE(%、当期利益)
17.8%
10.1%
24.4%
17.0%
--
--
--
--
発行済株式数 23.295 (修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)
5,401
15,422
9,086
24,522
4,937
28,481
11,891
--
配当(円/株) -- 1,000 -- --

事業概要
低価格ステーキレストラン「ペッパーランチ」の多店舗展開
 当社は、ステーキその他肉類を中心とした加熱料理を、感熱センサー付き電磁調理器や自動券売機を用いた独自の店舗運営システムによって、手頃な価格で素早くお客さまに提供する「ペッパーランチ」店舗の展開を主力事業としている。

 その他、オーダーカットステーキ店の「炭焼きステーキくに」、とんかつ店の「かつき亭」などのレストラン店舗の直営や、とんかつソース・冷凍ペッパーライス等の商品販売事業を行っている。

ペッパーランチ事業では、電磁調理器によって高速に加熱した鉄皿に、店舗スタッフが調理の絵の食材を盛り付けて提供する。顧客は、鉄皿の余熱を用いて好みの焼き加減を調整することができ、当社サイドでは、調理工程自体を顧客に委ねることによる省力化によって、短時間かつ低価格での料理提供ができる。

 ペッパーランチ事業については、事業展開の方法によって、フランチャイズ事業、直営事業と委託事業に3区分される。

 フランチャイズ事業は、FC加盟契約者の開拓、FC加盟契約者の出店先店舗物件開発、店舗施行管理、店舗機器や食材の販売、店舗運営ノウハウの提供を行っている。当社は、食材の卸売り販売代金と、FC加盟契約者からの加盟契約金、ロイヤリティ等を受け取っている。

 委託事業では、当社所有店舗の運営を受託者が行い、店舗の業績に応じて受託者に業務委託料を支払う。

【表1 出店立地別の店舗数(06年7月末)】
                 路面店 ショッピングセンター内 合計
ペッパーランチ事業     96店      86店       182店
 うちフランチャイズ事業  66店      75店       141店
 うち直営事業        21店      10店        31店
 うち委託事業         9店       1店        10店
レストラン事業         7店       1店         8店

収支の状況
運営店舗数の増加に比例して業績は拡大中
 外食産業であるので、基本的に出店数の増加に比例して業績が拡大する構造になっている05.12期は、シンガポール2店、台湾2店、中国1店、韓国1店の計6店の海外出店を含めて45店を新規出店した。これによって、ペッパーランチ事業の売上高は、対前期比+約37%の増収となった。

 レストラン事業では、1店を新規開店し、1店を閉鎖したため、年度内での出店数のネットでの増加は無かった。

【表2 事業部門別の販売実績(百万円、%)】
                  05.12期  前期比
ペッパーランチ事業      4,320    +37.9%
 うちフランチャイズ事業    2,851   +38.7%
 うち直営事業          1,036   +42.9%
 うち委託事業           432   +22.8%
レストラン事業           657   +16.2%
商品販売事業            72    +1.0%
合計                5,050    +33.9%

 06.12期の会社発表業績見通しでは、売上高・利益共に対前期比約30%の増収増益が予定されている。中間期での進捗ペースをみると、年度見通しに対して50%を切っているが、これまでに新規出店した店舗が下期には貢献してくることが考えられるため、この見通しは十分達成可能だろう。

 当社で取り扱う肉類は、従来米国産を使用していたが、現在では豪州産に切り替えているので、米国産牛肉の輸入問題に関しては、最近では特に影響を受けていない模様。過年度では、01.12期から02.12期にかけて、米国産牛肉に関する問題の影響を受けて、赤字決算となっている。

株式の状況
ストックオプションの希薄化効果は小、VCにはロックアップなし
 当社は05年9月に1:3の株式分割を実施し、06年6月時点の発行済み株式数は17,865株となっている。上場にあたっての公募が3,000株、売り出しが2,000株(売り出し人は、会社関係者等1,900株とベンチャーキャピタル100株)、オーバーアロットメントによる売り出しが750株予定されている。オーバーアロットメント分については、全数が主幹事である日興シティグループ証券を引受け先とした第三者割当増資となる可能性がある。

ストックオプションの未行使残高が1,680株あり、上場直後から行使可能となるので、全数を潜在株式として認識する。以上から、上場時点の想定発行済み株式数は、23,295株とした。

【表3 ストックオプションの未行使残高の状況】
総会決議 対象株数 行使価格 行使期間
04年3月  1,680株   4万円  06年3月〜11年3月

 目論見書での想定発行価格は21万円で、この価格に基づく公募による当社手取り概算額は610百万円とされている。第三者割当分の手取り想定額約153百万円を含めた資金使途は、設備資金に700百万円、残額を借入金返済に充当する予定。

 主要株主には180日間のロックアップが付されている。ロックアップの対象となっている株主の保有数は15,450株(ストックオプション含む)で、うち1,900株は売り出しにかかるため、実質的なロックアップ対象は、13,550株。一方でベンチャーキャピタルの保有分は合計2,250株でうち、100株は売り出し対象のため、上場後に市中放出の可能性があるものは、2,150株。このベンチャーキャピタルはロックアップ対象とはなっていない。

情報開示の状況
開示なし
当社ウエブサイトには、投資家向け情報開示のページは8月22日時点で設置されていない。上場関連のニュース・資料類としては、決算広告だけが掲載されている状態。



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