| ＩＰＯ初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research |
エノテカ（3049 ヘラクレス）IPO |
（8月4日赤字箇所訂正） 公募価格はほぼ妥当な水準か 当社はワイン専門商社という上場会社としては特殊業態ではあるが、一般的な小売店舗業態での平均的なPERは20倍程度となっていることに対して、当社の07.3期会社発表の業績予想ベースのEPSは約16千円、想定公募価格帯でのPERは約23倍となっている。 08.3期以降もこれまでと同様な業績の拡大が維持できるかについての判断は難しいが、足元の業績の伸び率をみると、PER25倍程度までの、公募価格の水準はほぼ妥当なところと考えられる。 個別データ（肩は対前期比（%））
当社はワイン事業専門商社として、ワインの輸入、ショップ営業、卸営業、通販サービスを行っている。 ショップ部門では、直営ワイン専門小売店舗「ワインショップ・エノテカ」を札幌市・新潟市・横浜市・東京都・柏市・名古屋市・大阪市・八尾市・芦屋市・広島市・安芸郡・福岡市に配し、同小売店舗「レ・カーヴ・タイユヴァン」を東京都・横浜市・名古屋市・大阪市・京都市に展開している。 「ワインショップ・エノテカ」では、フランスの、特にボルドーワインを中心に他国を含めて1,000種類以上の品揃えを配している。「レ・カーヴ・タイユヴァン」は、パリの三ツ星レストラン「タイユヴァン」が経営するパリのワインショップを日本国内で展開しているもので、「タイユヴァン」のオーナーが厳選したブルゴーニュワインを中心に約700種類を揃えている。 卸営業部門では、全国の百貨店・高級スーパー・主要高級ホテル・全国有名レストラン等に自社直輸入のワインを納入している。営業拠点は、東京都港区の本社のほか、札幌市・名古屋市・大阪市・福岡市・沖縄市にある。 通販サービス部門では、当社ホームページやウエブサイト上の他社ショッピングモールを通じて、インターネットを中心とした通信販売を行っている。 |
06.3期は期中の新規出店は1店で、期末時点の店舗数は、2ブランド合計で25店舗となった。ショップ部門の売上高は店舗増分の寄与と、夏季のシャンパン・スパークリングワイン等の売上げ増加によって、対前期比+約16%となった。ただ06.3期については、対前期伸び率ではむしろ営業所を国内で順次開設した卸営業部門によるところが大きく、この部門では対前期比+約63%の増収となった。 【表1 事業部門別の販売実績（百万円、%）】 06.3期 前期比 ショップ部門 4,340 +16.6% 卸営業部門 2,297 +63.0% 通販サービス部門 929 +16.1% 合計 7,557 +27.6% 当社の主力販売商品であるワインは、12月のクリスマス時期を中心に需要最盛期を迎える傾向が強いため、当社の業績は上期に比較して、下期に売上・利益が偏重する傾向にある。過年度の傾向をみてみると、売上高では、上：下で、40-45:60-55、営業利益では概ね30:70のウエイトとなっている。07.3期の見通しについても、この過年度の傾向に沿っている模様であり、当07.3期の最終的な着地についても、12月の販売実績がどうなるかにかかっている面が強い。 リスク面では、取り扱い商品の約8割が海外からの輸入で、主にユーロ建てでの取引となっていることによって、為替差損リスクがある。当社では為替予約等のリスクヘッジを行っているが、急激な相場変動があった場合には、影響があることが考えられる。 04.3期から05.3期にかけての減収は、レストラン事業部を会社分割したことに伴うもので、04.3期の売上高のうち約1,346百万円を占めている。両決算期の間の減収幅は977百万円なので、レストラン事業を除くと、実は増収となっている。
当社は06年3月に1:5の株式分割を実施し、06年8月時点の発行済み株式数は17,000株となっている。上場にあたっての公募が5,000株予定されている。ストックオプションの未行使残高が1,115株あり、このうち960株については上場後しばらくして行使可能となるので、潜在株式として認識する。以上から、上場時点での想定発行済み株式数は22,960株とした。 【表2 ストックオプションの未行使残高の状況】 総会決議 対象株数 行使価格 行使期間 04年6月 960株 35,000円 06年12月〜14年6月 06年1月 155株 96,000円 08年3月〜15年1月 目論見書での想定発行価格は37万円で、この価格に基づく公募による当社手取り概算額は約1,820百万円とされている。資金使途は、約725百万円を設備資金に、540百万円をエイジング用ワイン購入などの運転資金に、残額を借入金返済に充当する予定。 既存主要株主に対しては、180日間のロックアップが付与されている。ロックアップ対象株式はストックオプションを含めて5,075株。ベンチャーキャピタルはロックアップ対象となっておらず、合計で2,925株を保有している。 概算では公募5千枚に対して、ストックオプションで1千、ベンチャーキャピタルからの放出可能性で3千枚が存在する。VCやSOのウエイトは極端に高いわけではないが、株式の需給面ではタイトな状況とは言えない。
当社ウエブサイトには、投資家向け情報開示のページが既に設置されている。現在掲載されているコンテンツは、マネジメントメッセージと財務ハイライトだけとなっている。後は、上場関連のニュース・資料の掲載をして欲しいところ。特に、ニュースリリースについての掲載ページが存在しない点は、残念。 |
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| 本資料における個別銘柄に関する注意事項 EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。 一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。 その他の重要な注意事項 本資料は、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資対象となる有価証券の価値や投資から得られる収入は、証券価格の変動のほか、発行体の経営・財務状況の変化、金利や為替相場の変動やその他の要因によって変化する可能性があり、投資額を下回る場合があります。また過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資に関する最終決定は、投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。 本資料は、当サイトが信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性・完全性を保証するものではありません。また、本資料に記された意見や予測等は、資料作成時点での当サイトの判断であり、今後予告なしに変更されることがあります。本資料の著作権は当サイトに帰属し、その目的のいかんを問わず無断で本資料を複写・複製・配布することを禁じます。 |
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