2486フリーワークIPO=新規公開株式の上場目論見書に基づいた、銘柄・企業分析、初値予想・適正株価水準の想定
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フリーワーク(2486 ヘラクレス)IPO

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セクター:サービス業
業績が、特定の電子デバイス会社の業績動向に左右される可能性がある
 人材派遣関連の事業の場合には、上期・下期での業績計上のウエイトが異なる(通常下期のウエイトが高い)ケースが多いが、当社の場合には05.9期の中間時点での業績が開示されていない。05.3中間期の進捗率は前期実績の丁度半分程度となっているが、業態的には通期では上振れる可能性はあるものの、根拠とするデータが無い状態。

 今期想定PESを10千円〜12千円のレンジと考えれば、38万円の想定公募価格はPER約35倍程度となる。当社の業績はこれまで高い伸び率で成長しているが、特定の地域・企業に売上が偏在しているリスクがあり、公募価格が妥当な株価水準と想定する。

事業概要
総合人材事業と介護事業
 当社グループは、当社と連結子会社2社により構成されており、総合人材事業と介護事業を主体に展開している。

 総合人材事業では、当社がスタッフへの指揮命令権を持つアウトソーシング事業と、顧客先企業がスタッフへの指揮命令権を持つ人材派遣業とを行っている。

 介護事業では、居宅介護支援、訪問介護、訪問入浴介護、ホームヘルパー養成研修等の在宅介護サービスを中心とした事業を行っている。ホームヘルパー養成研修は2級課程を中心に開催しており、厚生労働省の認可を受けた教育訓練給付金制度の指定研修事業となっている。

収支の状況
特定の地域・企業に対する依存度の高い点が、今後の課題
 総合人材事業では、主要顧客となっている半導体・液晶等の電子デバイス関連企業の業績の拡大が貢献しており、介護事業ではケアマネージャーの増員を図り、在宅介護事業を強化したことで、足元の業績は拡大している。

 当社グループは京都府北部・兵庫県北部を中心に事業展開を行っている。このため、主力事業であるアウトソーシング事業は京都府福知山市の長田野工業団地に顧客企業が集中しており、この地域での売上高は全連結売上高のうち約半分という高いウエイトを占めている。特に、パナソニック フォト・ライティング(旧ウエスト電気)に対する売上高依存度が約44%と、非常に高いウエイトとなっている。

 当社グループでは、鳥取・島根などの山陰地方への新規事業展開を図っているものの、当面の業績は同工業団地を拠点としている企業の業績に左右される可能性がある。また、特定の工業団地に対する売上依存度が高いことは、既存マーケットでの需要を取り尽くしている可能性もあり、今後の業績拡大の余地については、慎重にみる必要がある。

株式の状況
ストックオプションとベンチャーキャピタルの影響は共に軽微
 当社は05年5月に1:30の株式分割を実施、05年9月には割当金額4万円/株での第三者割り当て増資を行い、06年3月時点の発行済み株式数は11,027株となっている。上場にあたっての公募が1,000株、売出しが1,000株(売り出し元は会社関係者)予定されている。ストックオプションの残高については、全数が上場後1年以降に行使可能となるので、潜在株式としては認識しない。以上から、上場時点の想定発行済み株式数は12,027株とした。

【表2 ストックオプションの未行使残高の状況】
総会決議 対象株数 行使価格  行使期間
05年9月   764株   4万円   07年9月〜15年9月

 目論見書での想定発行価格は38万円とされており、この価格に基づく公募による当社手取り概算額は約329百万円とされている。資金使途は、230百万円は借入金の返済に充当し、残額は今後の事業拡大に伴う投資に充当する予定。

 ベンチャーキャピタルの保有株式数は600株で、ロックアップは付されていない。

情報開示の状況
開示なし
 当社ウエブサイトには、5月12日時点で投資家向け情報開示のページは設置されていない。


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